Avaliar uma ação de dividendos

Até um ótimo dividendo pode ser uma má compra se você pagar caro demais. Cada um desses frameworks olha o valor por um ângulo diferente — apoie-se em vários em vez de confiar em apenas um.

O número Chowder soma o dividend yield atual de uma ação à sua taxa de crescimento do dividendo em 5 anos; uma regra comum pede pelo menos 8% para ações de maior rendimento (yield acima de 3%) ou 12% nas demais — uma medida rápida do potencial de retorno total do dividendo.

Um modelo de desconto de dividendos (o modelo de Gordon) estima um preço justo a partir do próprio dividendo: o pagamento do próximo ano dividido pelo seu retorno exigido menos a taxa de crescimento do dividendo. Compare-o com o preço de mercado para ver se a ação parece barata ou cara — só funciona quando o crescimento fica abaixo do retorno exigido.

O modelo de fase única falha com empresas de alto crescimento — quando o crescimento se aproxima do retorno exigido, as contas disparam. Um modelo de desconto de dividendos em dois estágios resolve isso dividindo o futuro em dois: alguns anos de crescimento rápido ao ritmo recente da empresa e depois um ritmo "terminal" mais lento e permanente que ela consegue sustentar para sempre. Como a fase rápida é finita, produz um valor justo sensato até para as empresas de alto crescimento que o modelo simples não consegue tratar.

Como todo valor justo se apoia em suposições, Benjamin Graham insistia em comprar apenas com uma margem de segurança — uma folga confortável entre o preço e sua estimativa, para que um erro nas contas ainda deixe espaço para acertar. A Quantic considera uma ação barata quando o preço está pelo menos 15% abaixo do valor justo, cara quando está 15% acima, e justa no meio.

O valor também é relativo: uma concessionária e uma empresa de software são baratas em rendimentos muito diferentes. A valorização relativa ao setor classifica uma ação em relação aos outros pagadores de dividendos do seu próprio setor, mostrada como percentil — "mais barata que 78% do setor" — para você comparar o comparável em vez de contra todo o mercado.

A teoria do dividend yield, popularizada por Geraldine Weiss, lê o histórico de uma boa pagadora: quando o seu rendimento está perto do topo da sua faixa habitual a ação está relativamente barata, e perto do fundo está cara. O preço justo implícito é o dividendo anual dividido por esse rendimento histórico médio.

Por fim, a sequência de aumentos do dividendo mostra o quanto ela é testada: 5+ anos marca um Desafiante (Challenger), 10+ um Aspirante (Contender), 25+ um Campeão (um "aristocrata") e 50+ um Rei.

A Quantic reúne esses ângulos numa única pontuação de valor de 0 a 10 — combinando o P/L, onde o rendimento se situa na sua própria faixa (Dividend Yield Theory) e o preço frente ao valor justo — para que você possa filtrar e comparar ações por quão baratas parecem num relance. Mais alto significa mais barato; é um ponto de partida, não um veredicto.