Renda com opções: a roda

As opções têm fama de especulação arriscada, mas os investidores de renda usam só um canto estreito e conservador delas: vender opções sobre ações que já possuem ou que comprariam com gosto. Quando você vende uma opção, recebe um prêmio adiantado — dinheiro que é seu — em troca de uma promessa sobre um preço. Feito assim, é uma fonte de renda ao lado dos seus dividendos, não uma aposta sobre para onde o mercado vai.

Uma put coberta por caixa é a promessa de comprar 100 ações a um preço de exercício ("strike") definido se a ação cair até lá, com o caixa reservado para isso. Você recebe um prêmio pela promessa. Se a ação ficar acima do strike, nada acontece e você simplesmente fica com o prêmio. Se cair abaixo, você compra ações que queria de qualquer forma — no strike, menos o prêmio já recebido — ou seja, na prática com desconto.

Uma call coberta é a imagem espelhada, sobre ações que você já possui. Você promete vender 100 ações a um strike acima do preço de hoje e recebe um prêmio por isso. Se a ação ficar abaixo do strike, você mantém tanto as ações quanto o prêmio. Se subir acima, suas ações são vendidas ("exercidas") a esse preço — você ainda fica com o prêmio, só limita quanto da alta você captura.

Encadeadas, essas viram "a roda": venda puts cobertas por caixa até receber ações por atribuição, receba dividendos enquanto as mantém e depois venda calls cobertas até que as ações sejam exercidas — e comece de novo. Cada passo rende prêmio ou dividendos. A Quantic acompanha todo o ciclo: registre cada put e call, veja o prêmio contabilizado como renda e, quando houver atribuição, as ações entram direto nas suas posições e preço médio.

A Quantic também lê cada posição aberta para você. Mostra o preço de equilíbrio (onde a operação fica em zero depois de o prêmio ser distribuído pelas ações), o rendimento anualizado (o prêmio como retorno anual sobre o colateral, para comparar em igualdade uma put de 30 dias e uma call de 90 dias) e a moneyness — onde o preço atual está em relação ao seu strike. Quando uma opção entra in the money perto do vencimento, sinaliza o risco de atribuição, para que você possa fazer um roll ou deixar acontecer de propósito.

Escolher qual opção vender é onde a maioria erra. O movimento óbvio — ordenar pelo maior prêmio — leva você sistematicamente às piores empresas, porque prêmio é o preço do risco: o mercado paga mais para segurar aquilo que mais espera que caia. A ordem que importa é a inversa. Decida primeiro quais empresas você ficaria contente de ter por anos, e só então pergunte qual delas paga melhor pela espera.

Dois números dizem quase tudo o que você precisa. Numa put, o custo efetivo — o strike menos o prêmio recebido — é quanto uma ação realmente lhe custaria se fosse atribuída, e o yield on cost desse custo é a renda de dividendo que você estaria comprando. Numa call, o que importa é se o strike supera o que suas ações custaram, para que um exercício registre um ganho e não uma perda.

Há um risco fácil de passar batido e próprio de quem investe em dividendos: se um dividendo fica ex enquanto sua call coberta está aberta, o comprador tem motivo para exercê-la antes e receber no seu lugar. A Quantic conhece suas datas de dividendo, então avisa quando uma cai dentro de um contrato que você está considerando — um aviso que nenhuma ferramenta de opções genérica consegue dar.

A outra data para olhar é a data dos resultados. O dia dos resultados é quando um preço tem mais chance de se mover com força e sem aviso, e um contrato que o atravessa carrega esse movimento: um trimestre decepcionante pode derrubar a ação abaixo do strike de uma put que você vendeu, e um bom trimestre pode levá-la acima do strike de uma call. Nenhum dos dois é um desastre — você queria as ações, ou estava de acordo em vender por aquele preço — mas deveria ser uma decisão e não uma surpresa. A Quantic mostra a próxima data dos resultados em cada candidata, e a marca quando cai dentro do contrato que você está olhando.

Leia essa data com atenção quando ela vem precedida de um ~. As empresas confirmam o dia da divulgação só algumas semanas antes; até lá a data é uma estimativa trazida do trimestre anterior e pode mudar em uma semana. Uma estimativa ainda vale a pena — diz mais ou menos onde está o risco — mas não escolha um vencimento que dependa de ela ser exata.